中国领先的经销商集团

        2021年6月29日，中升集团控股有限公司获惠誉国际评级为「BBB-」，并将长期外币和本币发行人违约评级（「IDR」） 的展望从“稳定”提升为“正面”。

       惠誉认为，中升集团不断提升高端汽车品牌及二手车的销售，将会持续支持公司收入的增长。此乐观前景也反映出集团不断增强的市场地位和不断改善的财务状况。

关键评级驱动因素

强劲的经营表现：

       尽管受疫情严重影响，但集团2020年现金流仍保持增长，EBITDA 从 2019年人民币91亿元和2018年人民币75亿元大幅增加至人民币104亿元。EBITDA提升得益于强劲的收入增长及稳定的利润率支持。主要销售收入来自于高档品牌汽车销售及售后服务的持续增长。而二手汽车销售的贡献也从2020年开始显现，从长远发展来看，这亦是集团的另一新增长领域。

稳定的自由现金流及平稳的财务管理：

       集团专注于有机增长，并辅以精选收购。集团在过去三年中将门店网络扩大了30%，净增加87家门店，截至2020年底集团在全国共有373家门店。经营产生的现金流（「FFO」）调整后的净杠杆率从2017年的3.3倍提高至2020年的2.3倍，带来了强劲的现金流支撑。

完善的售后服务：

       集团的品牌定位强化了品牌忠诚度，售后服务业务得以快速扩展。集团与保险公司合作推出长期服务合同，以进一步提升客户保持率。惠誉认为，售后业务占2020年毛利的71%，扩大二手车销售亦是对集团新车销售业务的补充，该部门可以实现业务多元化，并部分抵消新车销售的周期性。

行业分散且竞争激烈：

       中国汽车经销行业高度分散且竞争激烈，作为中国第二大经销商，通过不断增强高端品牌的零售，集团业务始终保持稳定发展，这也在一定程度上保护其免受需求波动的影响。集团2020年营收增速超过行业整体，但销量仅占3%的市场份额。

       此次集团评级得益于其领先的市场地位和稳健的财务结构。更强的盈利能力，更低的杠杆率，更高的财务灵活性，亦为集团的长远发展提供了强有力的保障。

关于中升集团控股有限公司

       中升集团控股有限公司（「中升集团」）是中国领先的全国性汽车经销商集团之一。集团拥有广泛的全国性4S（包括销售、零部件、售后服务及信息调查）经销店网络，提供一站式的汽车服务，包括新车销售、各种售后及精品业务，以及汽车保险、汽车金融以及二手车等增值服务业务。中升集团专注于经营豪华和中高端品牌组合，品牌组合涵盖梅赛德斯—奔驰、雷克萨斯、奥迪、宝马、捷豹路虎、沃尔沃、保时捷等豪华品牌，以及丰田、日产及本田等中高端品牌。